豫园商城600655主业稳定增长战略投资不可小觑 [复制链接]

豫园商城(600655)主业稳定增长 战略投资不可小觑

2008年业绩符合预期：

    豫园商城2008年实现营业收入78.56亿元，较上年同期增长39.38％；实现营业利润3.51亿元，同比下降59.06％；实现净利润3.29亿元，同比下降56.78％，剔除投资收益等非经常性因素影响后的报告期公司净利润同比下降33.71％，每股收益为0.453元，基本符合市场预期。

    07年巨额投资收益造成的高基数使得08年净利润出现负增长

    公司08年净利润下滑的主要原因是2007年所产生的巨额投资收益造成了高基数，使得公司08年净利润出现了较大幅度下滑，但公司*金零售及商贸旅游主业仍取得了长足进步。

    公司07年确认了城隍庙广场置业有限公司股权转让收益3.45亿元，并确认了德邦证券1.65亿元投资收益，直接将07年公司净利润拉高到7.6亿元，08年证券市场的单边下跌使得能从德邦证券确认的投资收益大幅缩水，08年公司扣除联营公司后的投资收益只有3500万元，而07年这个数据是4.2亿，非主业经营的投资收益加剧了公司业绩的波动。

    但销售收入的增长，主要原因就是老庙和亚一*金新开设100家左右门店，*金零售连锁、加盟、经销点的增加加快了销售收入增长；另一方面，国际*金价格徘徊在1000美元/盎司，使得*金首饰的市场平均价格水平高于去年同期，增加了销售收入。

    08年第四季度销售收入同比增长只有5.19%

    公司08年四个季度的销售收入同比增长率分别是：75.50%、38.15%、40.31%、5.19%，第四季度销售收入下滑的趋势非常明显，就是从原来两位数的增长变成个位数的增长，主要原因是08年10月份开始加剧的宏观经济下行趋势影响到终端消费，使得公司整体销售收入下降。

    公司的PE投资业务将成为公司将来业绩高速增长的源动力

    公司商业经营的“主战场”就在城隍庙与豫园，涉及的业务也非常庞杂：*金饰品、饮食、食品、进出口、医药、工艺品、房产、百货及服务等，但核心就是“商业、文化和旅游”，受制于经营面积的固定和上海城隍庙和豫园景点的不可复制，只能取得稳定增长。我们认为公司将来业绩高速增长的源动力更来自于公司较为成功的PE投资：33％的德邦证券、26.18%的招金矿业、近100％的童涵春制药/药业连锁/投资发展等、5％的克莉丝汀面包连锁等等，都说明公司成功的PE投资能力，公司不断开展市场调研，搜集各类有效信息，灵活运用合作方式积极洽谈、寻找新项目，促进企业的可持续发展。我们认为，在“商业文化旅游”稳定增长的基础上，增加战略性投资项目，将成为公司业绩高速增长的源动力。